- 오류수정어제 보내드린 IRR에 약간 오류가 있었습니다.어제 아래 현금흐름에서 IRR이 5.5%가 되지 않는다고 언급했었던 부분이 있었고 일수 계산 차이로 추정하였는데, 확인결과 만기일 이자현금흐름 62.5원이 누락되어 있었습니다.
만기일 62.5원을 추가한 IRR은 아래와 같습니다. (엑셀의 XIRR함수를 사용하였으며, 0.1%높게 계산됩니다. XIRR함수가 아닌 일반 현가 할인방식 1/(1+r)^n 을 이용하여 계산하는 경우 정확하게 5.5%가 나옵니다. 이부분은 일수차이 인 듯 합니다.)
결과적으로 어제 계산한 것보다 IRR이 0.2%정도 상승합니다~ - 블랙숄즈 모형옵션의 가격결정모형에는 블랙숄즈 모형, 이항모형, 몬테카를로 시뮬레이션을 이용한 방법 등이 존재합니다.이중 블랙숄즈 모형이 가장 널리 사용됩니다.(수식만 알면 계산이 편리합니다.)“옵션가격 = 함수(주가, 행사가, 변동성, 만기까지 남은 기간, 할인율)” 입니다.[콜옵션의 가격은 (주가, 변동성, 만기까지 남은 기간)에 비례하며, (행사가, 할인율)에 반비례 합니다.]모형을 단순화 하기 위해 블랙숄즈 모형은 다음을 가정합니다.
- 옵션은 만기에만 행사가능하다.(유럽형옵션)
- 옵션의 행사가는 고정되어 있다.
두산건설 BW는
- 발행후 1개월부터~만기전1개월이므로 “미국형 옵션”에 해당합니다.
- 행사가는 3개월마다 조정됩니다. (최초행사가의 70%까지)
상기 항목들은
모두 옵션가격을 블랙숄즈 모형에 의한 가치보다 상승시키는 요인이 됩니다.
그 밖의 다른
요인들(배당, 과거변동성,
주식희석효과 등)에 의해 모형과 실제 가치는 달라질 수 있으며, 투자설명서에는 다음과 같이 언급하고 있습니다.
- 신용등급두산건설의 신용등급은 BB+(부정적) 입니다.신용등급 BB+는 어떤 의미일까요?일반적으로 BBB까지는 투자등급, 이하는 투기등급(Junk Bond)로 분류합니다. (정크본드에 투자하는 펀드는 하이일드펀드라고 불리기도 합니다.)
괄호안의 부정적 이란 의미는 무엇일까요?괄호안은 등급전망이라고 부르며 아래와 같이 4가지 종류가 있습니다.
이에 대해 투자설명서에는 다음과 같이 언급하고 있네요.
투자자의 관점에서 신용등급이 의미하는 바는 해당 채권은 ‘장기적’관점이 아닌 ‘단기적’관점으로 접근하라는
뜻으로 해석됩니다.
